Bakersteel: Tolle Aussichten für Goldaktien

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Gold ist ein einzigartiger finanzieller Vermögenswert, der als effektiver Portfoliodiversifikator und als sichere Kapitalanlage fungiert, da für Gold niemand haftet und es ein wirklich knappes Gut ist.

In den letzten Wochen waren die globalen Finanzmärkte mit Volatilität, Unsicherheit und in einigen Fällen starken Rückgängen konfrontiert, doch die Erholung des Goldsektors scheint gerade erst begonnen zu haben.

Das sich wandelnde geldpolitische Umfeld und die günstigen
makroökonomischen Bedingungen lassen darauf schließen, dass der Anstieg des
Goldpreises anhalten wird, während das sich verbessernde Schicksal der
Goldproduzenten diese Unternehmen zu einer attraktiven Anlageklasse für Anleger
macht, die am Bullenmarkt partizipieren möchten. Nach jahrelangen Reformen
profitieren Goldaktien nun von steigenden Margen, wobei eine Auswahl dieser
Aktien ein erhebliches Aufwärtspotenzial in einem Umfeld steigender Goldpreise
aufweist und eine Portfoliodiversifikation als Reaktion auf das steigende
globale Risiko bietet.

Nach wochenlangen nervösen Märkten mit Anlegern, die von
eskalierenden Handelsspannungen und Besorgnissen über das steigende
Rezessionsrisiko konfrontiert wurden, hat sich der Goldsektor als eine
gewinnbringende Anlageklasse herausgestellt. Der Goldpreis verzeichnete seit
dem Ausbruch seiner mehrjährigen Handelsspanne im Juli eine starke Performance.
Inzwischen zeigen Goldminenunternehmen ermutigende Anzeichen für eine Erholung
und gehören zu den Sektoren mit der höchsten Performance seit Jahresbeginn.

Gold ist ein einzigartiger finanzieller Vermögenswert, der
als effektiver Portfoliodiversifikator und als sichere Kapitalanlage fungiert,
da für Gold niemand haftet und es ein wirklich knappes Gut ist. In den letzten
Monaten hat Gold diese Rolle erfolgreich wahrgenommen, als Reaktion auf ein erhöhtes
Risiko, als Schutz von Anlagevermögen vor Währungsschwäche und als Alternative
zu staatlich emittierten Vermögenswerten zu einer Zeit, in der das Vertrauen in
politische Entscheidungsträger stark untergraben wurde. Der Goldpreis erreichte
in US-Dollar den höchsten Stand seit Anfang 2013, nachdem er in den meisten
wichtigen Währungen bereits mehrjährige Höchststände erzielt hatte.

Warum ist der Goldpreis ausgebrochen?

Die sichtbarsten Triebkräfte für die anhaltende Erholung von
Gold sind zum einen die Änderung der globalen Geldpolitik (niedrigere/negative
Zinsen und ggf. erneutes QE) und zum anderen die Eskalation des Währungskrieges,
der die nächste Stufe der Konfrontation der USA mit ihren Handelspartnern
darstellt.

Gold 1
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Gold, Goldaktien und Renten

Quelle: Bakersteel

Die Entscheidung der US-Notenbank, den Leitzins im Juli zu
senken, stützte die höheren Goldpreise nachdrücklich, während die allgemeinere
Abschwächung des geldpolitischen Umfelds weltweit einen positiven Hintergrund für
den Goldsektor darstellt. Wichtig für Gold ist, dass sich die Tendenz zu einer
lockeren Geldpolitik zu einem Zeitpunkt einstellt, wo sich das Vertrauen in
Zentralbanken verschlechtert, da diese Institute einem verlangsamten
Wirtschaftswachstum, historisch hohen öffentlichen und privaten Schuldenständen
und einem volatilen geopolitischen Umfeld ausgesetzt sind. Angesichts der
Vielzahl von Risiken, die sich aus der Eskalation des Handelskrieges zwischen
den USA und China, den ins Stocken geratenen Brexit-Verhandlungen und einer
sich verändernden internationalen Ordnung ergeben, scheint das Vertrauen in die
Fähigkeit der Zentralbanken, das Wachstum zu unterstützen und eine Rezession
mit Hilfe ihres bestehenden geldpolitischen Instrumentariums abzuwenden,
offensichtlich zu fehlen.

Angesichts der Tatsache, dass viele Zentralbanken kaum oder
gar keinen Spielraum für Zinssenkungen haben, sind negative Zinssätze zunehmend
üblich geworden. Negativ verzinsliche Schuldtitel machen mittlerweile rund 27%
des Marktwerts für Investment Grade-Anleihen aus (siehe Abbildung oben,
Bloomberg). Bei negativen Zinssätzen zahlen Anleger dafür, um dem Emittenten
Geld zu leihen. Dies erhöht zunehmend die Attraktivität eines realen Vermögenswerts
wie Gold, welches keine Zinsen zahlt, aber vor Inflation schützt und eine
effektive Portfoliodiversifikation bietet.

Ein zweiter Haupttreiber für die erneute Dynamik von Gold
ist der entstehende Währungskrieg, der die nächste Phase des eskalierenden
Handelskonflikts zwischen den USA und ihren Handelspartnern darstellt. Da
einige dieser Länder einen exportgetriebenen wirtschaftlichen Aufschwung
anstreben, bzw. weiterverfolgen, ist der Kampf um eine schwächere Währung im
Gange. Präsident Trump versichert, dass die USA die vermeintlich künstliche Währungsschwäche
dieser Handelspartner (z.B. China) nicht länger tolerieren wird übt
gleichzeitig Druck auf die Federal Reserve aus, um ihre Zinssenkungen zu
beschleunigen.

Nach der Ankündigung neuer US-Zölle für chinesische Exporte
in Höhe von 300 Milliarden US-Dollar in diesem Monat zog die chinesische
Entscheidung, den Yuan, das erste Mal seit 2008 gegenüber dem US-Dollar auf
Tiefststände fallen zu lassen, die Wut des Präsidenten auf sich. Ungeachtet der
Anzeichen, dass die USA die Umsetzung von ungefähr der Hälfte der neuen Tarife,
die für September bis Dezember geplant sind, verzögern werden, scheint die
Deeskalation in weiter Ferne zu liegen, da keine Seite nachgeben dürfte.

Die
Anleger sollten damit rechnen, dass die Unsicherheit anhält. Angesichts des die
Anlegerstimmung belastenden Handelskonflikts und der erneuten Fokussierung der
US-Politik auf Währungen und niedrige Zinssätze erscheint eine Phase der
US-Dollar-Schwäche mittelfristig wahrscheinlich. Unter diesen Umständen ist der
Grund für das Halten von Gold klar. Gold ist ein Portfoliodiversifikator unter
volatilen Marktbedingungen, ein sicherer Hafen vor den Auswirkungen
geopolitischer und wirtschaftlicher Unsicherheiten und eine Absicherung gegen
niedrige Realzinsen und Währungsschwäche.

Wie weit werden Gold und Goldaktien steigen?

Die Aussichten für den Goldsektor erscheinen positiv, gestützt
auf Anzeichen einer Verbesserung der Anlegerstimmung und einer robusten
physischen Nachfrage nach Gold. Inwieweit können Anleger realistisch mit einem
weiteren Anstieg von Gold und Goldaktien während des aktuellen Erholungszyklus
rechnen?

Auf der Grundlage historischer Haussezyklen und angesichts
des derzeit günstigen makroökonomischen Umfelds und des Marktumfelds glauben
wir, dass wir uns noch in einem frühen Stadium der Erholungsphase von Gold
befinden. Während die Zuflüsse in goldgedeckte Anlageprodukte in der ersten Hälfte
des Jahres 2019 zugenommen haben (World Gold Council), besteht für neue Anleger
ein enormes Potenzial, in den Goldmarkt einzusteigen. In den Finanzmedien ist
Gold nach wie vor unterrepräsentiert, und es herrscht nur ein minimaler Hype in
der Branche, obwohl Gold und Goldaktien seit Jahresbeginn zu den Vermögenswerten
mit der besten Performance gehören. Ein bemerkenswerter Indikator war ein
subtiler, aber beträchtlicher Anstieg der Goldnachfrage der Zentralbanken
weltweit, wobei die Goldkäufe in der ersten Hälfte des Jahres 2019 einen
Rekordwert aufwiesen (World Gold Council).

Gold 2
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Gold Bullenmärkte und Goldaktien

Quelle: Bakersteel

Vor dem Hintergrund starker Aussichten
für den Goldpreis stehen die Goldproduzenten ebenfalls vor einer Erholung. Die
Geschichte hat gezeigt, dass Goldaktien bei steigendem Goldpreis tendenziell um
ein Vielfaches besser abschneiden als das gelbe Metall, was in der Regel auf
die operative Hebelwirkung der Goldproduzenten zurückzuführen ist. In einer
Zeit, in der es immer schwieriger wird, Value-Anlagen zu finden, und die
globalen Aktienmärkte nach einem zehnjährigen Bullenmarkt für Aktien auf
Höchstständen sind, ist der Goldminensektor möglicherweise einer der wenigen
Bereiche, in denen Anleger auf einen unterbewerteten Sektor zugreifen können
tritt.

Die Aussichten für Goldaktien sind deutlich positiver als seit einiger Zeit
und eine anhaltende Erholung der Goldpreise wird sich in den kommenden Wochen
und Monaten als starker Katalysator für Goldaktien erweisen. Eine Auswahl von
Produzenten hat erfolgreich Reformen durchgeführt, um die Kapitaldisziplin zu
verbessern und die Gewinnspanne zu erhöhen, während Änderungen wie der
technologische Fortschritt und eine stärkere Betonung von ESG der Branche
weiterhin zugutekommen. Wir glauben, dass aktives Management der Schlüssel zur
Erzielung einer Outperformance im Goldaktiensektor bleibt.

Baker
Steel Capital Managers LLP (“BSCM”) ist ein auf Minenaktien spezialisierter
Investmentmanager. BSCM managt den BAKERSTEEL Precious
Metals
Fund (UCITS Long-
Only
Edelmetallaktien), den BAKERSTEEL Electrum Fund (UCITS Long-
Only
Spezial- und Edelmetallaktien) und zudem den Baker Steel Resources Trust (LSE:
BSRT), ein an der Londoner LSE notierter geschlossener Investmentfonds, der
hauptsächlich in
Pre-IPO
Gesellschaften innerhalb des Minensektors investiert.
 

Für weitere Informationen besuchen Sie bitte www.bakersteelcap.com
oder kontaktieren Sie svenkuhlbrodt@bakersteelcap.com oder cosmosturge@bakersteelcap.com
bei Baker Steel Capital Managers LLP.

Den gesamten Marktkommentar können Sie sich hier auch im PDF-Format downloaden.