Was hält die Zukunft für Silber bereit?

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Silber hat in den letzten Monaten schlecht abgeschnitten.
So fiel sein Kurs von 17 USD / oz. (Mitte Juni) auf etwas über 14 USD / oz.
(September). Das „hybride“ Metall ist aus unterschiedlichen Gründen unter Druck
geraten: Aufgrund seiner hohen Korrelation mit Gold (das ebenfalls nachgab) ist
sein Kurs gefallen, während der Ausverkauf bei Industriemetallen zur Folge
hatte, dass sich der Marktpessimismus gegenüber allen Metallen noch
verschärfte.

Was also hält die Zukunft für Silber bereit? Wird der
Silberpreis kurzfristig weiter nachgeben oder steht ein Aufschwung bevor?

Schlechte Stimmung

Die Stimmung gegenüber Silber ist derzeit schlecht. So
sind die spekulativen Positionen in dem Metall auf den tiefsten Stand seit 1995
gefallen – dem Jahr, in dem Daten zu Termingeschäften erstmalig zur Verfügung
standen. Darüber hinaus wird Silber mit dem größten Abschlag gegenüber Gold
gehandelt, der seit 19931 verzeichnet wurde. Es gibt unseres
Erachtens zwei Hauptgründe für die derzeit schlechte Stimmung:

Erstens entwickeln sich die Aktien-Benchmarks der
Industrienationen (wie der S&P 500) hervorragend, weshalb die Anleger
scheinbar das Interesse an Silber verloren haben. Da es sich bei Silber um ein
hybrides Metall handelt, das sowohl zyklische als auch defensive Eigenschaften
aufweist, wird diese Anlageklasse häufig vergessen.

Zweitens hat der jüngste Ausverkauf bei Industriemetallen
Zweifel an allen Metallen mit industriellen Eigenschaften geweckt. Die Anleger
befürchten, dass die aufkommenden Handelskriege die Nachfrage nach
Industriemetallen dämpfen könnten. 

Überverkauft

Der Rückgang des Silberkurses lässt
unseres Erachtens jedoch darauf schließen, dass das Metall überverkauft und der
jüngste Pessimismus überzogen ist. Unter Anwendung des Modells, das im Artikel Ausblick
für Silber: Ein Silberstreif am Horizont?
beschrieben
wird, kommen wir bei unserer Analyse zu dem Ergebnis, dass die Silberpreise
kurzfristig steigen könnten – angetrieben von der Erholung der Goldpreise. Auf Grundlage unserer Modellprognosen gehen wir
davon aus, dass der Silberkurs von derzeit rund 14,2 USD / oz. auf etwa 16,3
USD / oz. im dritten Quartal 2019 steigen wird.

Auch der Goldpreis hat in den letzten Monaten
nachgegeben. Wenn es hier jedoch zu einer Erholung kommt, wovon wir ausgehen
(siehe Ausblick
für Gold: Aufwärtskorrektur überfällig
), dürfte auch der Silberkurs steigen.

Wir erwarten zudem, dass Silber in diesem Szenario
möglicherweise besser abschneidet als Gold, da Silber in der Vergangenheit bei
einem Anstieg der Edelmetalle schneller zugelegt hat als Gold. Darüber hinaus
könnte die Dynamik dadurch verstärkt werden, dass Silber mit einem hohen
Abschlag gegenüber Gold gehandelt wird. 

Des Weiteren sind wir der Ansicht, dass bei einem
allmählichen Anstieg des Silberpreises möglicherweise verstärkt Deckungskäufe
für Short-Positionen vorgenommen werden, da das Short Interest (Summe aller
offenen Short-Positionen) derzeit hoch ist. Durch die Eindeckung von
Short-Positionen werden Kursgewinne normalerweise verschärft, was als
Rückenwind dienen könnte. Dadurch könnte dem Metall eine Kurs-Rally beschert
werden.

Starke strukturelle Unterstützung  

Mittelfristig schätzen wir die Aussichten von Silber ebenso
positiv ein. 

Als hybrides Metall wird Silber in vielfältigen
Anwendungsbereichen verwendet – von Elektrofahrzeugen bis hin zu Solarpanels.
Darüber hinaus ist es aufgrund seiner einzigartigen Merkmale kaum zu ersetzen.
Das Minenangebot des Metalls dürfte weiterhin knapp ausfallen. Deshalb sind wir
der Ansicht, dass die Nachfrage mittelfristig strukturell unterstützt wird.

Einschränkungen

Unsere Anlagethese ist natürlich nicht frei von Risiken.

Auch wenn die globalen Einkaufsmanagerindizes des verarbeitenden
Gewerbes (EMI) bei über 50 Punkten liegen und diesen Wert voraussichtlich
auch nicht unterschreiten werden (was darauf hindeutet, dass das verarbeitende
Gewerbe weltweit wächst), geben diese Indizes nach. Dies deutet wiederum darauf
hin, dass sich das Tempo des industriellen Wirtschaftswachstums abschwächt.
Dadurch könnten die Gewinne potenziell begrenzt werden.

Der Silberbestand der Börsen ist jüngst angestiegen – ein
weiterer Aspekt, den man im Auge behalten sollte, denn ein höherer Bestand
könnte sich ebenso als Belastung erweisen.

Positive Aussichten

Insgesamt schätzen wir die Aussichten für Silber sowohl
kurz- als auch mittelfristig positiv ein. Da der Silberkurs in den letzten
Monaten deutlich nachgegeben hat, halten wir einen Aufschwung für
wahrscheinlich. In Anbetracht des derzeit hohen Short Interest könnten auch
verstärkt Deckungskäufe für Short-Positionen vorgenommen werden. Gold dürfte
einen Aufschwung erfahren. Deshalb glauben wir, dass Silber bei einer Erholung
der Edelmetalle im Windschatten von Gold stärker zulegen wird.

[1] Quelle: Bloomberg, WisdomTree, 28. Februar 1990
bis 21. September 2018.

Den vollständigen Beitrag „Ausblick für Silber: Auf der Erfolgswelle von Gold auf dem Weg nach oben“ finden Sie hier.