WisdomTree: Worauf Fixed-Income Investoren bei UK-Aktien achten sollten

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Aktien des Vereinigten Königreichs generieren mit derzeit 5,25 Prozent die höchste Dividendenrendite der Aktienmärkte der entwickelten Länder.

Von Chris Gannatti, Head of Research Europa, WisdomTree

Zeitenwende auf den Anleihenmärkten: Noch vor einem Jahr1 betrug
die 10-jährige Rendite für US-Treasuries 2,85 Prozent und die 10-jährige
Rendite bei deutschen Bundesanleihen 38 Basispunkte2. Mittlerweile
liegen die Zahlen bei 1,51 Prozent bzw. minus 0,68 Prozent3. Während
dies kurzfristig eine massive Risikoaversion der Anleger signalisiert, stellt
sich die viel wichtigere Frage, was Investoren, die Erträge aus ihren
Portfolios benötigen, nun tun können.

Aktien des Vereinigten Königreichs generieren
mit derzeit 5,25 Prozent4 die höchste Dividendenrendite der
Aktienmärkte der entwickelten Länder. Daraus lassen sich zwei wichtige Aussagen
über die aktiven britischen Fixed Income Investoren herleiten: Erstens haben
sich die Briten an sehr hohe Dividendenrenditen gewöhnt, denn aus politischer
Sicht bevorzugen britische Unternehmen die Auszahlung von Dividenden an ihre Aktionäre
viel mehr als den Aktienrückkauf. Zum Zweiten könnten auch Investoren außerhalb
Großbritanniens zur Deckung ihres Fixed Income Bedarfs an britischen Aktien
Gefallen finden – vorausgesetzt, sie sind in der Lage, eine Vorhersage zum
Brexit zu treffen. 

Britische Investoren brauchen mehr Diversifikation

Der Blick allein auf das Vereinigte Königreich ist in Bezug auf das
Generieren von Dividendenerträgen vielleicht nicht die beste Investmentstrategie,
schließlich gehört der Aktienmarkt des Landes mit nur 97 Werten im MSCI UK
Index per 31. Juli 2019 im Gegensatz zu 1.554 Werten im MSCI World ex-UK Index5
nicht zu den größten Märkten.

Unterschiede in der Gewichtung der Sektoren berücksichtigen

Die meisten Investoren erkennen den massiven Einfluss, den neue Technologien
auf die heutige Gesellschaft haben. Demzufolge richten sich beispielsweise
Aktienindizes in den USA und in China immer stärker auf diesen Sektor aus. Mit 17,5
Prozent im IT Sektor weist der MSCI World ex-UK-Index das größte Einzelsektor-Exposure
auf (Abb 1). Im Vereinigten Königreich macht dieser Sektor nur etwa 1 Prozent6
aus.

Auf dem britischen Aktienmarkt dagegen ist der Energiesektor mit etwa 17,4 Prozent
einer der größten Sektoren. Wir wissen, wie stark Unternehmen von den
Preisschwankungen bestimmter Rohstoffe wie Öl beeinflusst werden können. Der
MSCI World ex-UK Index weist in diesem Bereich eine Gewichtung von nur 4,75
Prozent auf.

Wir sind der Ansicht, dass Investoren die besonderen Risiken der Informationstechnologie
und Energie durch die Kombination von regionalen Aktienertragsstrategien besser
ausgleichen könnten.

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[1] 27 August 2018

2 Quelle: Bloomberg, Daten
per 27. August 2018.

3 Quelle: Bloomberg, Daten
per 27. August 2019.

4 Quelle: Bloomberg, Daten
per 31. Juli 2019.
UK-Aktien,
vertreten durch den MSCI United Kingdom Index und andere Aktienrenditen der
entwickelten Märkte, vertreten durch die 22 anderen MSCI-Länderindizes, die als
„entwickelte Märkte“ eingestuft werden.

5 Quelle: Bloomberg, Bloomberg,
beschränkt auf Monatsenddaten für MSCI-Index Komponenten.

6 Bezieht sich auf Gewichtung
des Sektors Informationstechnologie innerhalb des MSCI United Kingdom Index.
Beschränkung auf Monatsenddaten für MSCI-Index Komponenten

Informationstechnologie versus Energie
Informationstechnologie versus Energie
Informationstechnologie versus Energie

Ein weiterer Vorteil der Diversifikation ergibt sich aus der Betrachtung
des Dividendenwachstums. Im vergangenen Jahr steigerten britische Aktien ihre Dividenden
um über 11 Prozent, nicht-britische Aktien dagegen nur um 6,8 Prozent. In den
letzten 10 Jahren stiegen die Dividenden britischer Aktien pro Jahr allerdings
nur um 4,7 Prozent, nicht-britische Aktien um 6,4 Prozent7.
Da wir nicht wissen, woher das zukünftige Wachstum kommen könnte, ist die regionale
Diversifikation des Portfolios umso wichtiger.

Rendite ist nicht alles

Bei der Konstruktion von Aktienertragsstrategien gilt die
„Renditegewichtung“ als unverzichtbar auf dem Weg, die höchstmögliche
Rendite zu erzielen. Das größte Exposure stellen daher Unternehmen mit der
höchsten individuellen Dividendenrendite dar. Die Gewichtung nach
Dividendenrendite ohne Rücksicht auf Erträge, Schulden oder Auszahlungsquoten
ist selten, da die meisten Manager die Risiken erkennen und auf
unterschiedliche Weisen zu mindern versuchen. Betrachtet man nur den renditegewichteten
FTSE UK Dividend+ Index, so ergibt sich am Ende ein Exposure von 28,3 Prozent
bei Finanzwerten und 10,6 Prozent bei Versorgungsunternehmen – ganz anders als
der MSCI UK Index, der  lediglich 19,8
Prozent Finanztitel bzw. 2,9 Prozent Versorger beinhaltet.


7 Quelle: UK-Aktien beziehen sich auf den MSCI United
Kingdom Index. Nicht-britische Aktien beziehen sich auf den MSCI World ex-UK
Index. Alle Daten werden zum 31. Juli 2019 gemessen, d.h. eine Jahreszahl bezieht
sich auf den Zeitraum vom 31. Juli 2018 bis 31. Juli 2019 und eine
10-Jahreszahl auf den Zeitraum vom 31. Juli 2009 bis 31. Juli 2019. Die Daten
basieren auf monatlichen Indexrenditen.

Niemand weiß, wie lange die globalen Zinssätze noch auf dem niedrigen
Niveau verharren. Sicher ist jedoch, dass Investoren angesichts der alternden
Bevölkerung immer mehr feste Erträge erwirtschaften müssen. Wenn ein Portfolio Ertrag
generieren soll, sind britische Aktien ein unerlässlicher Bestandteil einer
diversifizierten, nicht nur auf Rendite konzentrierten Strategie.  

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